경쟁이 치열한 시장을 레드오션(Red Ocean)이라 부릅니다. 먹이를 노리는 포식자의 수가 많아, 서로 격렬히 싸우다 피로 물들어버린 바다에서 따온 용어라고 해요. 세상에, 생각보다 과격한(!) 의미에 놀라셨나요? 😵

가만 보면 경쟁의 이미지는 대부분 부정적인 편입니다. 하지만 어디선가 선의의 경쟁이라는 말도 들어본 것 같아요. 그럼, 좋은 경쟁도 있는 걸까요? 🤔

마침 이 질문과 관련해서 소개해 드리고 싶은 최근의 이슈가 있습니다. 11월 트위그레터에서도 간략히 다뤘던 대체거래소 도입 이슈를 통해, 함께 경쟁의 의미를 생각해 봐요!

🏦 절대 권력, 정규거래소

그전에 먼저, 정규거래소(Exchanges)라는 기관을 살펴보려고 합니다. 정규거래소가 없으면, 대체거래소도 존재할 수 없거든요!

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정규거래소는 한 마디로, 주식 매매를 처리하는 기관입니다.

저는 그동안 증권사에서 주식을 매매했는데요?

맞아요! 증권사에서 주식을 사고 또 팔고 있죠! 하지만 명백히 말하면, 증권사의 역할은 우리의 주식 매매를 중개해 주는 일이랍니다. 좀 더 자세히 설명해 볼게요. 우리가 증권사에 주식 매매를 요청하면, 증권사는 그 요청을 정규거래소에 접수합니다. 이후 정규거래소에서 해당 요청을 처리하고, 증권사가 그 결과를 다시 우리에게 전달해 주는 거예요.

그럼 증권사를 통하지 않고, 직접 정규거래소에 접수하는 것도 가능하겠네요?

아쉽게도 그건 불가능해요! 법적으로 주식 매매는 금융 투자업의 인가를 받은 자로서, 한국거래소(KRX)에 회원으로 등록되어 있어야만 직접 참여할 수 있기 때문입니다. 증권사처럼요.

참고로 한국거래소는 우리나라 정규거래소의 이름입니다. 우리나라의 정규거래소 즉, 한국거래소는 참 다양한 역할을 담당하고 있어요. 아래 그 예시를 몇 가지 가져와 봤습니다.

• 증권 및 장내파생상품의 매매에 관한 업무
• 증권의 매매 거래 및 장내파생상품 거래에 따른 청산 및 결제에 관한 업무
• 증권의 상장에 관한 업무
• 상장법인의 신고·공시에 관한 업무
• 시장감시, 이상거래의 심리 및 회원에 대한 감리에 관한 업무
• 시장정보의 제공 및 판매에 관한 업무 등

이 밖에도 한국거래소는 금융 시장과 관련된 거의 대부분의 업무를 수행하고 있어요. 굉장히 거대하고 바쁘고 또 권위 있는 기관이라고 할 수 있죠. 그보다 더 중요한 사실이 있습니다. 지금껏 한국거래소는 유일무이한 기관이었다는 거예요! 이 많은 업무를 홀로 수행해 왔다는 말입니다.

그런데 2022년 현재, 한국거래소에 과감히 도전장을 던진 대항마가 등장할지 모른다는 소식이 들려오고 있어요!

🏦 과감한 대항마, 대체거래소

세계 금융의 중심지 뉴욕이 위치한 미국. 런던을 비롯하여 파리, 암스테르담 등 양질의 금융 도시들이 자리한 유럽. 두 대륙을 이어주는 공통점이 하나 있습니다. 바로 대체거래소라는 기관을 운영하고 있다는 것이에요.

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지금부터 대체거래소라는 기관을 잘 기억해 두시기 바랍니다. 한국거래소에 도전장을 내민 대항마가 바로 이곳이거든요!

대체거래소가 대체 뭔데요?

우선 나라마다 부르는 이름부터 다양합니다. 북미에서는 ATS(Alternative Trading System), 유럽에서는 MTF(Multilateral Trading Facility)라고 불러요. 아직 도입 전이긴 하지만, 우리나라도 다자간매매체결회사라는 별도의 이름을 지정해 두었습니다.

대체거래소의 주 역할은 주식 매매 요청을 처리하는 것이에요. 정규거래소와 똑같죠? 하지만 정규거래소에 비해 한정된 역할을 수행하는 편입니다. 도입 논의 중인 우리나라의 대체거래소 역시, 주식 매매에 초점을 맞추고 있거든요.

미국과 유럽은 대체거래소를 적극적으로 운영하고 있습니다. 2022년 8월 31일 기준, SEC에 등록된 미국의 ATS는 총 65개에 달한다고 해요. 유럽의 MTF는 2020년 기준으로 총 142개에 달했습니다(출처: 금융투자협회). 상장주식 점유율(거래대금 기준)의 경우, 2020년 기준으로 미국 ATS는 11.3%, 유럽 MTF는 28%를 차지했다고 해요(출처: 자본시장연구원).

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그런데 우리나라는 왜 이제 와서 대체거래소를 도입한다는 거예요?

사실 대체거래소 도입은 2013년부터 가능했습니다. 당해 자본시장법이 개정되었거든요! 그럼에도 관련 규제가 엄격했던 상황이었기에 실제 도입이 이루어지진 않았던 것으로 보여요. 하지만 주식 매매의 대중화를 이룬 지금, 서울이 세계적인 금융 도시로 성장할 가능성을 보여주고 있는 이 시기에 확실한 박차를 가할 수 있는 방안이 필요했을 겁니다. 그 방안으로 대체거래소 만한 것이 없었을 것이라 생각하고요.

현재 금융투자협회와 7개의 대형 증권사를 중심으로 대체거래소 도입 인가를 위한 준비가 한창입니다. 만일 대체거래소 도입이 현실화 된다면, 67년간의 한국거래소 독점 체제가 무너지고 새로운 경쟁 체제가 시작될 예정이에요. 아직까지 대체거래소 도입을 두고 찬반 의견이 뜨겁게 맞붙고 있지만, 이해관계자를 포함한 많은 사람들이 독점 체제에서 경쟁 체제로의 전환에 대해선 긍정적으로 평가하고 있습니다. 오히려 건강한 긴장 상태를 유지할 수 있을 것이라 전망하는 거예요!

한국거래소와 대체거래소. 이 둘의 관계는 확실한 결과가 나오기 전까지 초미의 관심사가 될 것 같습니다. 그리고 물론, 그전까진 무엇도 속단할 수 없겠죠. 하지만 대체거래소가 촉발한 경쟁이 지지를 받고 있다는 사실만큼은 분명합니다.

어때요? 경쟁이란 거, 항상 나쁘지만은 않은 것 같지 않나요? 더 나은 발전을 위한 경쟁은 감히 선의의 경쟁이라 불러줘도 괜찮지 않을까요? 😉

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